小伙伴们可能对行为金融学的概念都不陌生。行为金融学是一门研究投资者行为和市场行为的学科，结合了心理学和传统金融学的元素，以解释金融市场中的某些现象。

　　伴随行为金融学的兴起，大家逐渐接受，“情绪”也是主导特定板块或者风格资金面的一大影响因素。情绪，指权益投资者的入市意愿，通过赚钱效应和流动性，能够在题材和个股之间形成传导。

　　2020-2021年，内外资机构稳定提供增量资金入市，行情的持续性往往在半年以上，行业轮动速度往往在6个月以上收敛。

　　2022年起，伴随宏观环境的变化，在市场整体估值中枢上行动能较弱的背景下，行情的持续性也缩减至1-4个月左右。在此背景下，观察行为金融学中的“情绪”变化，或对投资有一定意义。

　　行为金融学和基本面投资并非对立概念，情绪投资也是建立在基本面判断之上的。题材启动的阶段，投资者往往倾向于选择业绩最受益或者逻辑最畅通一篮子公司（或者ETF等指数工具产品），并参与其中业绩特点较突出的头部公司，例如高ROE、高分红、高成长等属性。

　　在题材回归时，星空体育app下载投资者也往往倾向于选择上一轮题材行情中这部分业绩兑现能力较强的企业，甚至形成惯性，因此龙头的风格伴随时间推移一定程度上是自我强化的。

　　因此，在行业热点轮动的背景下，如果简单选择布局龙头策略星空体育app下载，或也是穿越周期的“以不变应万变”的一种选择，A50ETF基金（159592）不失为一种简单但实用的策略。

　　当前时点，核心资产的交易情绪或也是占优的。而交易情绪正是投资者偏好的外化。2005年以来，化工、家电、医药、电新的换手率历史分位数分别为81.5%、68.1%、69.1%和67.4%，均超过60%。美容护理的换手率也在53.8%以上。而食品饮料或受到人口拐点和内需偏弱等长短期因素的影响，暂时处于低位。

　　具体到机构投资者， 2024年一季报，电新、家电、食品饮料、美容护理持仓历史分位数均在60%以上，化工和医药也均在40%左右，体现了机构投资者对核心资产的长期看好。

　　后续流动性宽松的基调有望强化核心资产的交易情绪。海外方面，美国经济数据有所降温，有“非农前哨”之称的JOLTS职位空缺和“小非农”之称的ADP就业数据均提示劳动力市场的相对疲软，降息的必要性相对提升。

　　国内方面，2024年一季度中国货币政策执行报告提出“保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”，或指向后续货币政策放松空间较为充裕，降息、降准等强力宽松工具预期仍在。

　　市场风险偏好也是行为金融学的重要组成部分，在市场风险偏好的左右下，投资者可能也会做出与板块基本面相关性较小的决定。

　　中央和地方推出涵盖新质生产力、优化房地产市场、超长期国债财政刺激、新国九条以及大规模设备更新等。政策层面的添彩，有助于市场情绪的企稳回升。

　　顶层设计方面，国内重要会议强调乘势而上、避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势。后续7月重要会议将至，市场对于全面深化改革的预期有望激发，风险偏好也有望延续抬升。

　　整体而言，从行为金融学的视角，核心资产和龙头资产或是在行业轮动加速市场背景下“以不变应万变”的选择，A50ETF基金（159592）跟踪指数布局我国核心资产行业和各行业龙头，大家可以多多关注！

　　尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、星空体育app下载基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。本基金将投资港股通标的股票，需承担汇率风险，并面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

　　五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、星空体育app下载基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

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