2024Q1总营收12.23亿元(+37%),归母净利润1.60亿元(+43%),业绩落于预告区间中枢。由于渠道/产品结构变化,2024Q1毛利率同降2pct至32.10%星空xk体育官网,随着成本端下行/鹌鹑蛋产能爬坡/供应链效率提升,毛利率有望逐步回升。2024Q1销售/管理费用率分别为13.00%/4.23%,分别同减1pct/0.1pct,预计主要系规模效应摊薄费率,综合导致2024Q1净利率同增1pct至13.06%。公司持续构建总成本领先优势,通过深入产业链前端布局/聚合精益与智能制造来提升规模效应/强化战略引领提升管理效率,盈利能力有望不断提高。
公司抓住零食扩容红利,通过产品推新拉升品牌势能。大魔王自2023年底推出以来,量价表现优秀,营收占比快速提升,同时公司推进魔芋类产品做供应链业务,进入茶饮、餐饮渠道,丰富品类可能性。对于鹌鹑蛋品类,公司于2024年初推出高毛利蛋皇单品,除优化品类盈利能力外,重心在于实现对鹌鹑蛋主产品的品牌势能拉动。后续公司计划不断跟踪市场火爆单品,通过电商自营平台试销,发掘潜力爆品,维持公司中长期势能。供应链优势保障战略推行,各渠道年货旺季表现高于预期。公司供应链在强激励推动下效率持续优化,在研发/制造/上游延伸能力上领先于行业,保障公司战略推行顺畅,致使渠道盈利优势显著。春节期间,公司在零食很忙渠道投放大规格的鱼豆腐定量装,获得超预期回报,并借助低营销费用,通过专柜特陈,在下沉BC超达到强势品牌效果,除此之外,抖音平台竞争因素影响趋弱,公司电商渠道市占率有望持续提升。
我们看好公司借助供应链优势持续提升产品力,在夯实大单品市场基础的同时挖掘潜力单品,实现多品类、多渠道布局,从而提高品牌声量、扩大市占率。预计2024-2026年EPS分别为3.68/5.02/6.62元,当前股价对应PE分别为21/16/12倍,维持“买入”投资评级。
宏观经济下行、消费复苏不及预期、产能建设不及预期、原材料价格波动、新品表现不及预期等。xk星空体育xk星空体育xk星空体育